专题：巴菲特2024年股东大会重磅来袭

　　来自：聪明投资者

　　巴菲特和芒格有一段长达64年的神仙友谊，在过去的46年里他们联手创造出令人望尘莫及的投资神话。

　　——截至2023年年底，伯克希尔的年化复合收益率高达19.8%，最新股价已经攀升至60万美元左右。

　　其实他们的相遇并不算早，那年芒格35岁，巴菲特29岁。

　　1959年，查理·芒格回到故乡参加父亲的葬礼，在奥马哈的一个俱乐部里和巴菲特首次见面相识。在此之前，他们并无交集。

　　这天对芒格而言，失去的同时也有得到。他和巴菲特一见如故并惺惺相惜，迅速确定了合作关系。

因为查理，我变得更好了。这个人，他用思想的力量，拓展了我的视野，让我以非同寻常的速度，从猩猩进化到人类。否则，我会比现在贫穷很多。

——巴菲特

　　假如巴菲特从未遇到芒格，他的人生轨迹会有什么不一样呢？

　　No.1

　　我猜，巴菲特原始积累会慢一些

　　两人相识时，芒格已是成功的商业律师，他把自己的客户都介绍给巴菲特，让巴菲特的投资基金规模从几十万美元迅速上升到几百万美元，帮助巴菲特提前完成了原始积累。

　　早在芒格正式加入伯克希尔之前，就与巴菲特一起寻找市值较低的公司。投资蓝筹印花公司是他们合作的第一个大赢家。

　　蓝筹印花就是一家向商家发行印花的公司。销售额和价值并不高，最多只有1.2亿美元左右。但芒格发现了其中的商机——浮存金。1967年蓝筹印花公司被指控垄断市场，被要求出售55%股份。

　　芒格看准这个机会，建议巴菲特收购蓝筹印花的股份。巴菲特开始积极购入蓝筹印花的股票，最终控制了公司，并主导了公司的投资委员会。

　　1983年通过换股整体将蓝筹印花合并入伯克希尔。这次投资帮助巴菲特和芒格构建了伯克希尔的投资“帝国”，并且引入了浮存金的概念，为后续的投资活动提供了资金。

　　No.2

　　我猜，巴菲特投资的Dempster Mill也许会倒闭

　　Dempster Mill制造公司是一家生产农用设备的老牌企业，主要经营农业用具、灌溉系统、供水系统以及自来水管道的生产和销售。

　　到1950年代，由于行业不景气和管理问题，公司业绩不佳，股价低迷。

　　1956年，巴菲特发现了Dempster Mill制造公司，认为其股价远低于其净资产价值，是一个典型的“烟蒂”股。

　　巴菲特开始买入这家公司的股票，并在1957年进入了公司董事会。他最初是以价值投资者的身份进行投资，希望通过清算公司资产获得利润。

　　当然这个时候，巴菲特还没有遇到芒格。

　　到1961年，巴菲特通过增持股份，最终控制了Dempster Mill制造公司，持股比例达到70%。其实那时候这项投资并不是很顺利。

　　巴菲特：我和这家公司的关系一团糟；Dempster库存一直在不断增加。

　　芒格：我知道这个人（Harry Bottle）擅长扭转这种困难的局面。

　　在芒格的启发下，巴菲特试图通过更换管理层和削减成本来改善公司的经营状况。他解雇了原总裁，聘请了新的职业经理人Harry Bottle，并与另一位新员工一起协助Bottle进行改革。

　　改革很成功，公司起死回生，释放出的现金被用于股票和债券的投资，获得了额外的收益。

　　这次投资案例不仅为巴菲特带来了财富，更为他后续的投资生涯奠定了坚实的基础，特别是在理解企业内在价值和管理层重要性方面。

　　No.3

　　我猜，巴菲特也许会错过喜诗糖果、可口可乐

　　查理·芒格认为，在股市上投资不应该一味只捡便宜货，而更应该用合适的价格投资更优质的公司。

　　1972年，芒格说服巴菲特以2500万美元收购喜诗糖果。

喜诗糖果是我们第一次购买品牌企业，这对于习惯出价50美分去购买1美元的我们来说，是一次艰难的跳跃。

有趣的地方在于，如果当初喜诗糖果的卖方要价再高10万美元，我们就不会买了。我们那时就这么傻。

——巴菲特

　　这次收购对巴菲特来说是他投资生涯的一个重要转折点，使他从格雷厄姆的“捡烟蒂”策略转向寻找并投资优质企业的策略。

如果没有收购喜诗糖果的经验，我们就不会在1988年购买可口可乐的股票。所以，我们今天在可口可乐上赚到的110亿美金，很大部分要归功于喜诗糖果。

——巴菲特

　　1988年，巴菲特开始买入可口可乐的股票，到2023年底，持仓总市值变成了235亿美金，这笔投资为伯克希尔带来了巨大的回报，并且获得了丰厚的分红收入。

　　No.4

　　我猜，巴菲特肯定会错过比亚迪

　　众所周知，巴菲特通常不会涉足科技领域公司的投资，就连他的长期好友比尔·盖茨的微软公司他也一直未投资。

　　由此可见，芒格在比亚迪投资案中扮演了至关重要的角色。他是推动沃伦·巴菲特投资比亚迪的主要力量。

查理是我们在比亚迪的团队负责人。他变得非常兴奋。所以我可能不得不控制他。但是去吧，查理。

——巴菲特

　　2008年，巴菲特在比亚迪股价低点时以每股8港元的价格购买了2.25亿股比亚迪股份，交易总额为18亿港元。

　　截至2024年4月，比亚迪的股价相较于巴菲特购买时的价格已经翻了20多倍。

　　当然，以上都是小yo的猜测。如果巴菲特没有遇到芒格，巴菲特会找到其他的机会和合作伙伴，他注定会找到那扇为他的投资管理之路打开的门，创造出他的传奇故事。

　　正如芒格说的那样：

　　“如果世上未曾有过查理·芒格这个人，巴菲特的业绩依然会像现在这么漂亮。”